Портфель структура 2025.02.16. Тяжело в лонге российскому инвестору
Коротко про портфель.
Наверняка многим из вас прибыль жжет карман.
А судя по комментариям, не надо быть ИИ, чтоб бросилось в глаза отсутствие эйфории, осторожность и сожаление о шорте Мечела.
Вспоминайте как, бывало, на предыдущих ралли, как именно вы продали Распадскую после роста с 30 до 50 и т д. или как я продал ДВМП по 21.
Никто тогда не хотел ждать, когда Распадская раскроет стоимость.
2016 год
Смотрите, наш фонд превысил пик апреля 2024 года. Несмотря на то, что мы не верили в рост рынка и пробовали выходить в LQDT и брали ОФЗ, и покупали защитные акций вроде Сургутнефтегаза ао (huh!) паи все равно упали осенью, и только сейчас фонд вышел в плюс от того уровня. С одной стороны слабовато, с другой это точно один из лучших результатов на рынке.
http://recordcap.ru/component/fund/fund/1
А вот индексный ПИФ от ВТБ, то есть настоящая реплика индекса.
https://investfunds.ru/funds/268/
Вероятно, вчера он обновил апрельский максимум.
Априори, большинство инвесторов хуже него за этот период, в том числе, потому что на фоне высоких ставок не стали набирать акции в сентябре (как мы) или в декабре.
Теперь рассуждаем дальше.
Надо ли мне как управляющему выходить на 10% плюсе?
Надо ли индексному инвестору выходить в нуле за год?
Надо ли среднему инвестору фиксировать результат, закрепляющий его отставание от рынка?
Я решил подождать итогов переговоров сегодня и уже далее встречи Путина и Трампа. Да, если переговоры их представителей закончатся провалом, то надо брать валюту, но пока ждем. Считаю, что не в интересах команды Трампа подыгрывать Зеленскому.
Но многие мне уже написали, что забирают фишки со стола после звонка.
Синица в руках это приятно! С этим трудно спорить и справиться.
Смотреть на котировки не рекомендую. Смотрите в свои архивные записи, например, как вы не могли терпеть рост после коронавируса, всего-то надо было подождать 3-4 квартала, но многие продавали на первой же волне роста (я продал купленный по 900 TCS Group по 1500 рублей, а не по 5000 рубле как хотел). Помните новости про новые карантины осенью 2020 и штаммы.
Сам я тоже боюсь смотреть, почитал несколько чатов - там все осторожны и скептичны, значит вышли ранее или пропустили весь рост и ждут момент для покупки.
Привет из Шерегеша.
В портфеле есть изменения.
1. Продал по 10000 акций НоваТЭКа в Альфе и БКС примерно по 1270 рублей.
Купил 500 ADR НоваТЭКа в Атоне по 7500 рублей. Конвертация в акции уже закрыта.
2. Купил 5000 ВТБ в Сбербанке примерно по 86 рублей, надо было больше брать.
Счет вышел в плюс, небольшой, так как я начал покупать давно и даже выше 100. Разве это повод продать ВТБ по 98?
3. В БКС вместо НоваТЭКа купил Совкомбанк по 16,36 в расчете на смену риторики ЦБ в обозримой перспективе.
4. Продал полностью Ferrexpo, микролот, там где-то 180 фунтов прибыли ;)
5. Докупил VEON 20000 акций. Да, меня не остановил рост цен и когда там был откат я докупил.
6. Сократил позицию в АЛРОСА до 1 млн акций по 63 рубля.
7. На освободившееся плечо докупил Юнипро, очевидная value-история в расчете на мир.
Также была неудачная спекулятивная сделка в Сургутнефтегазе.
Еще немного акций оставалось, продал в понедельник
Таблица
1. Отчеты НоваТЭК были вполне достойными, но в главное это Арктик СПГ-2 и санкции.
Консенсус вы знаете - "зачем американцам пускать российский газ на тот рынок, который они хотели захватить".
Вот тут на 37-й минуте Максим Орловский говорит про верное понимание дебиторки и займов в НоваТЭКе
https://www.youtube.com/watch?v=a9O8Zn9QLOw
Отчет РСБУ и баланс
Часть денег у Арктик СПГ-2, и чтобы он отдал он конечно же должен заработать.
2. Интересные новости по налогам по акциям Русагро и Икс пять.
Власти сейчас заботятся о рынке и инвесторах, так что шансы высоки.
Русагро вышло на торги.
В прошлый раз писал, во сколько вы оцените компанию с 80 млрд EBITDA?
3. ВТБ возможно очень интересен.
На начало 2024 года объем заблокированных активов по группе ВТБ (с учетом банка «ФК Открытие») оценивался в сумму около 900 млрд руб., сообщил журналистам первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов. Эта величина чувствительна к валютному курсу, поэтому может изменяться со временем. Cредняя ставка резервирования по таким активам составила около 80%. Резервирование на 100% не потребовалось, потому что «по крайней мере» на сумму обязательств перед недружественными держателями группа вправе предусмотреть возврат по активам, пояснил топ-менеджер.
https://www.kommersant.ru/doc/6524580
Часть убытков может быть восстановлена в 2025?
Счет в Сбере
4. Совкомбанк и 5 будущих годовых прибылей.
Посмотрим, что получится
5. В Seabridge Gold будет небольшое размытие.
https://www.seabridgegold.com/press-release/seabridge-gold-announces-us-100-million-in-financings
Инвесторы недовольны.
Тема с привлечением инвестора в KSM заглохла.
2025-02-February-Seabridge-Investor-Presentation---FINAL-Final[99]
6. Кто-то скупал акции Эн плюс груп.
Физики?
В долларах капитализация все еще в три раза ниже, чем в конце 2021 года. При этом есть шансы на возврат как глинозема, так и спроса со стороны ESG-инвесторов.
7. Petra Diamonds полугодовой отчет вышел.
Interim-results-H1-FY2025-Final
Результаты точно не провальные в сложный год.
Ввели должность второго CEO
8. В эту пятницу будет отчет Распадской, где можно будет оценить положение дел в угольном секторе.
В стальной секторе мы знаем, что все уже очень плохо.
И уже из этого инвесторы смогут оценить перспективы Мечела.
9. В Юнипро я сознательно не описывал тот факт, что на деле российский инвестор, как это часто бывает, будет неверно интерпретировать разовую доходность в случае позитивного сценария.
Для начала подождем результаты немецких выборов, для нас они не менее важны, чем выборы в США в ноябре.
Портфель vs индекс vs ПИФ
Плечо счета, часть перекрыто шортом.
Доли акций в динамике
Вводы и выводы
Дивидендные ориентиры
Всем успехов!
P.S. успех переговоров важен для каждого россиянина, а не только для инвесторов.
Рост акций это просто приятный бонус к возможному хорошему будущему.
Будет успех или нет, каждый думает сам.
https://www.rbc.ru/textonlines/18/02/2025/67b42cfa9a7947de3211780b?from=from_main_2
Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. ALENKA CAPITAL не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.
Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не могут гарантировать достоверность и полноту включенной в обзор информации. ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не несут ответственности за убытки от использования информации, содержащейся в данном обзоре
Комментарии
Кирилл Наумов
Элвис, спасибо! Скажите, на стратегиях Финам Юнипро дает брать?
Дмитрий Казарин
да, есть на дивидендной стратегии
Алексей Белоусов
Дима, а РусАгро на стратегиях покупаете?
Элвис Марламов
Не покупаем
Алексей Белоусов
в гроу или пиф не подходит? вопрос в цене или что-то иное? в той же логике 4 будущих EBITDA - это апсайд 55% от текущей + дивиденды
Элвис Марламов
Посмотрим как расторгуется - в автоследование пока нельзя
Артем Бородин
Откуда вы такую EBITDA будущую огромную берете ? Почему она вообще в 2025 растет, судя по расчетам в 4 ебиды?
Алексей Белоусов
Компания стала больше за счет двух крупных m&a, часть из которых еще не в отчете Расширение ДВ кластера идет по плану и объем еще не набран Часть капекса направлено на модернизацию текущих мощностей, что должно повысить рентабельность Цены на масло начали расти с 4К, которые формируют 1/2 всей прибыли группы Все это вполне может дать рост EBITDA до 80 млрд в 2025 (в 2023 году до всех m&a EBITDA была 57 млрд)
Артем Бородин
Спасибо, спутал - думал речь про Юнипро ))
Arseny Molchanov
А планируются докупки каких-либо акций на Value?
Элвис Марламов
Планируются!
Антон Шемякин
почему выбрал шорт мечела,а не мтс или системы? шортить мечел по 100 не тоже самое,что по 300 или 400
Элвис Марламов
Потому что МТС не может упасть до нуля alenka.capital "ИИ №145 Мечел. В этот раз шансов почти нет"
Дмитрий Москвичёв
У меня основная позиция в Алросе, покупал в конце января со средней 56,3, но продавать или сокращать не собираюсь пока. Лично для меня показатель того, что рост может продолжаться еще неопределенное время, поскольку в многих тг-каналах лидеров мнений на каждой просадке по индексу 1-2% встречаются опасания: "НУ Я ЖЕ ГОВОРИЛ! РЫНОК ПЕРЕКУПЛЕН! ВОТ СЕЙЧАС МОЖЕТ БЫТЬ КОРРЕКЦИЯ!", однако все просадки выкупались пока что всегда. Вот когда на просадках будут говорить, что нужно их выкупать, тогда уже может стоит задуматься о сокращении позиций... Я сам, к сожалению, не особо верил в рост рынка в середине января и были неудачные шорты, которые уменьшили общую доходность, но стараюсь сейчас убедить себя, что я действовал в целях защиты от падения, а не кратных прибылей.
Аслан Т.
Да, с «Мечелом» было очень больно. Все стадии были пройдены: от ужаса до принятия)))))
Максим
Мне кажется, шорт мечела актуален при любой политической погоде:) Главное, не на все плечи
Элвис Марламов
Цель 0-10 ркблей
Максим
мне в чатиках "у виска крутят", когда я сообщаю, что увеличиваю позу:)
PavelV
сегодня усреднил тоже
Элвис Марламов
И я добавил немного за компанию )
PavelV
В данном активе максимально неправильно отыграли две новости: Ставка 21 и необходимость в доп переговорах. Время работает против Мечела. Поэтому сложно закрыть шорт:)
Элвис Марламов
Даже в США без санкций такое
Андрей Макшанов
В шорте мечела не сожаление (он хеджирующий), а удивление - что мертвец продолжает трепыхаться.
Илья
Опять ВТб
Элвис Марламов
Москва. 18 февраля. ИНТЕРФАКС - Переговоры между РФ и США находятся на самом начальном этапе, скорого смягчения санкций в отношении российских компаний пока ждать не стоит, считает первый зампред правления ВТБ (MOEX: VTBR) Дмитрий Пьянов. Сам ВТБ находится в SDN List с февраля 2022 года. "Мы находимся в самом начале пути. Все заявления о том, что Visa, Mastercard, Bershka, Zara, Coca-Cola, McDonald's (могут вернуться на российский рынок - ИФ) - это все в большей степени отражение того, что кому не хватает из спикеров (тех, кто публично прогнозирует скорое возвращение тех или иных компаний и брендов - ИФ), нежели реальность. Сейчас самый начальный этап - только двухсторонние переговоры без подключения других сторон. Пройдут месяцы, если не кварталы, (перед тем - ИФ) как будет кристаллизация договоренностей", - сообщил Пьянов журналистам в кулуарах финансового форума РСПП. ВТБ также пока не испытывает оптимизма относительно работы в Европе. "Вы читали, наверное, что какие-то высокопоставленные европейские чиновники заявили, что даже если будет отмена американских санкций, европейские санкции не будут отменены. Европа сейчас вообще не за столом переговоров. Наша "дочка" (бывший VTB Bank Europe - ИФ) находится юридически по решению суда в ликвидации. Поэтому, строго говоря, мы понимаем, что даже при каком-то урегулировании свободной работы российским компаниям, по крайней мере, в Европейском союзе, ожидать не следует", - добавил Пьянов.
Konstantin Mednikov
Элвис, коллеги, добрый день! Прошу, не смейтесь, для меня вопрос серьёзный. А когда исчез Сургут обычка из портфеля? И таргет 50 р. более не актуален? Совсем упустил из аиду. А он у меня 25% в портфеле. Какие апсацды видятся или на что есть смысл по текущим менять? Правда, не смейтесь. Заранее благодарен за ответ
Элвис Марламов
Когда исчез Это легко проследить в обзорах портфеля. 50 рублей актуальны, мы держим его и в фонде и на стратегиях
Konstantin Mednikov
Спасибо большое за ответ
Роман Кулик
Новатек возвращается в Мурманск, готовятся к работам на своем заводе больших конструкций в Белокаменке. Наверное будут достраивать третью линию Артик СПГ2.
Александр Шадрин
Скорее Мурманск СПГ
Роман Кулик
не буду утверждать что. На лето пошли контракты на перевалку грузов для них.
Элвис Марламов
ОКОНЧАНИЕ КОНФЛИКТА НА УКРАИНЕ ОТКРОЕТ РФ И США ПУТЬ К СОТРУДНИЧЕСТВУ В ЭКОНОМИКЕ И ГЕОПОЛИТИКЕ - РУБИО СПЕЦПОСЛАННИК ТРАМПА СТИВ УИТКОФФ - ОБ ИТОГАХ ПЕРЕГОВОРОВ В ЭР-РИЯДЕ: "МЫ ВСЕ БЫЛИ НАЦЕЛЕНЫ НА ТО, ЧТОБЫ ПОЛУЧИТЬ ХОРОШИЙ РЕЗУЛЬТАТ. МЫ НЕ МОГЛИ СЕБЕ И ПРЕДСТАВИТЬ ЛУЧШЕГО РЕЗУЛЬТАТА ТАКИХ ПЕРЕГОВОРОВ".
Ivan K.
Элвис, коллеги, что думаете про пару доллар рубль, очевидно такое укрепление не выгодно для бюджета, сколько может еще продержаться такой крепкий рубль, будут ли какие события, которые смогут его ослабить? Держу сишку ближайшую, думаю зафиксировать убыток и заново купить...
Элвис Марламов
Наличных можно купить $10000
PavelV
Элвис, а ты старые покупаешь?
Евгений Николаев
Я не Элвис, но могу рекомендовать. За последний год летал в Турцию, Индонезию, Арабские страны - ни с какими проблемами, вопросами, или уценкой старых долларов по отношению к новым не сталкивался. Купите евро в конце концов, их не разделяют на старые/новые.только купюры по 500€ не берите-не удобно рассчитываться.
Dimrockstar
В морокко категорически отказываются брать старые доллары, даже в такси и отелях.
Евгений Николаев
Берите Евро - Испания, Португалия ведь рядом. При чем тут старые доллары..
PavelV
Были проблемы и в Турции, и в Тае. Везде курс ниже, если берут
Элвис Марламов
Новые
Дима
а зачем сишку, там же контанго. Сам думаю в финаме взять валюту и в фонд денежного рынка BIL положить под 4-5% годовых и защита от принудительной конвертации.
Ivan K.
Судя по рынку все пошли в замещайки…
Максим Романенко
Если ОФЗ+Si то та же замещайка почти получается. У Финам можно ГО покрывать ОФЗшками (но не любыми) Вот для себя не могу понять что лучше si перекладывать или вечный usdrubf взять если на долгосрок держу. Подскажите, кто знает, вечный фуч правильно контангу учитывает?
Дима
в вечном там еще фандинг 0,1 в день, и ставка тоже косвенно учитывается, в si контанго может обнулиться, как было в октябре-ноябре. В финам можно взять напрямую на nyse бумаги, фонды денежного рынка сша под 4-5% годовых.
Ivan K.
Какой тикер у фонда на nyse?
Дима
тикер BIL
Monko
Го то перекрывается, а денежки то не списываются под репо? Раньше списывались
Niktesla
Если Мечел должен стоить 0 рублей, но при этом стоит 100 рублей, то он так же может стоить и 200 и даже 600! Как биткоин!
Андрей Макшанов
А что, Блэк Рок и в Мечел зашел?
Niktesla
Самому интересно...
Dimrockstar
Верная мысль
Элвис Марламов
Банкротство биткоина возможно? )
Александр
«В Юнипро я сознательно не описывал тот факт, что на деле российский инвестор, как это часто бывает, будет неверно интерпретировать разовую доходность в случае позитивного сценария.» Элвис, а как инвестор ее интерпретирует?
Vyacheslav P.
Как многоразовую?
Кекс Пекс
По аналогии с Лензолотом и тд - как не единоразовую)
Элвис Марламов
Рост до 5-7 рублей
Артем Бородин
Капа 400+ ярдов при Ебиде в 30,такие разгоны вообще бывали в энергетике ?
Элвис Марламов
Берите любую историю с большим разовым дивидендом
Элвис Марламов
Можно считать и так. 5 рублей - 1,5 рубля. 3,5 рубля за компанию FCF которой выплачивается и составляет 40 копеек, вполне реалистично при снижении ставок. Естественно по 5 или ниже надо продавать, когда все будут покупать.
Евгений Николаев
Оценка стоимости активов через размер ближайшего дивиденда, и приведение доходности к "безрисковой" ставке, которая на сегодня условно равна 20% годовых в lqdt. если дивиденд маячит 1,4р. то 1,4/0,2 = 7
Vyacheslav P.
#элвиснеспекулируй А сводной таблицы с активами нет?
Элвис Марламов
Есть
Герман
Доля плеча не отражается?
Элвис Марламов
Добавил диаграмму
Александр Буньков
ВСё-же, из диаграмм не понятно, какая сумма своих средств использована.(Заёмных, как видно, около 220 плюс шорт-позиция, а 450--это стоимость портфеля вместе с заёмными или оценка собственных средств в подросшем портфеле?)
Элвис Марламов
Свой капитал около 440
Алекандр Холкин
Элвис, Эталон интересен под мир по текущим? Пока рынку застройщики не сильно интересны , если верить что впереди мир и снижение ставок кажется можно заработать
Илья
Застройщики все ждут новых льгот, и снижение ставки. Плюс им выгодно повышение спроса на недвижку и рост ее цены. Например вариант с девальвацией также может помочь, как в 2014 физики могут начать покупать недвижку с депозитов. Наверное это все маловероятные сценарии, также надо иметь ввиду, что почти все стали меньше строить. Многие сейчас делают рассрочки с расчетом через год, соотв. Через год у них будут закрываться сделки и будет существенный рост продаж, плюс если ставка будет идти вниз… Скорее всего застройщики не будут расти первыми по мере переговоров. Мнение Капитана ест. также интересно…
Элвис Марламов
Александр, думаю докупить только немного
Сережа
«Акции будут куплены и уже никогда не будут проданы» (Элвис Марламов, 2024)
Vyacheslav P.
В следующем посте: "я продал ... заменил на ... которые можно держать вечно ... я и их продал" А ИИ такой:
Сережа
Это коньюктурные флуктуации. Капитан может делать со своим портфелем все что угодно. Если это не соответствует ожиданиям, то вопрос к ожиданиям. А, цитата останется как одна из инвест мудростей.
Элвис Марламов
ИИ в отличие от ряда парней умеет считать доли в портфеле и обращает внимание на основное. Что-то кроме комментариев "а что с Мечелом" не видно - "купил в евроклире X5 где цели" или "купил как и ты банки в Казахстане, что ждем дальше?" А ведь это основные позиции и давно, но вы же их почему-то не купили и вопросов нет.
Vyacheslav P.
С чего вы взяли, что не купили? Я, например, не вижу смысла каждый раз писать "уаааау, мой Совкомбанк растет!". А про Мечел вам уже в другом комментарии написали: удивительно видеть, как он растет вместе с нашими качественными Совкомбанками, Юнипро и т.п. ИИ бы здесь захлебнулся.
Элвис Марламов
На рынке полно странных парней, они могут что угодно думать и делать, например был закуп в АФК "Система" на огромные деньги - мы базируемся только на математике.
Vyacheslav P.
Так я и не спорю! И сам стараюсь быть НЕ среди этих странных парней. Просто если не пишут про свои лонги, а удивленно спрашивают про творящиеся странности в Мечеле, это не значит, что у нас один лишь Мечел. Но это так же не значит, что мы "кому-то должны быть по уши в акциях"))
Элвис Марламов
Сережа, дорогой, у меня много статических позиций, порядка 90% активов, глупо писать про сделки размером с 3-4% капитала как иллюстрацию моего спекулятивного поведения. Это даже математически незаметно, но указываю все сделки.
Сережа
Об этом и речь! И огромное спасибо за открытость.
Дмитрий Нет
А Ростсельмаш и форвард Энерго - это какие то кулуарные спекуляции? Или я что то упустил?
Элвис Марламов
Вот писал alenka.capital "Внебиржевой портфель январь 2025. Докупил Форвард-Энерго"
Петр Иванов
Элвис, что скажите про СБП Биржу, как будто бумага всеми незаслуженно забыта, ведь если снимут санкции, в ней самый бурный рост может быть, на фоне которого +60-70% в юнипро покажутся детской шалостью или я не учитываю какие то факторы по этой бумаге?
Элвис Марламов
Петр, вот сегодня спросил у коллег, что думают alenka.capital "Есть ли шанс на возрождение СПб биржи?"
PavelV
мне кажется, что сейчас про какого эмитента не спроси, будет один негатив и "цена уже улетела". Кроме Алросы и Сургута)
KuKu
Элвис, какие видите перспективы расконвертации GDR Новатэка?
Андрей Блинов
Элвис - супермэн! Может стоимость подписки уменьшить в связи с этими результатами. Правда, я сам недавно продлил
Иван
Да чего уж там, можно и приплачивать подписчикам ;)